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「貯蓄から投資へ」という政策について　その１

相互リンク先のブログ「貯金生活。投資生活。」に、昨年（2007年）の暴落から１年以上が経過しての感想という記事が掲載されていました。記事によると、管理人のmasaさんは、「サブプライムローン問題が運用利回りに対して与えた影響は非常に大きいものの、分散投資をおこなっている私にとっては、それでもやっぱりたいした問題ではない」と感じているそうです。

これに対して、「負け惜しみにしか聞こえないのは私がひねくれものだからなのでしょうか？ 」というコメントが寄せられています。「負け惜しみ」という言葉の意味は、本当は悔しいのに、強がって悔しくないふりをしているということですから、少なくともコメントされた方は悔しいと感じていることを示唆しています。資産が減れば、誰でも多少は悔しい思いをしますし、悔しいというのは個人的な感情なので、他人がとやかく言える事柄ではありません。むしろ、正直でよろしいといったところでしょうか。

しかし、敢えてはっきり言いたいのですが、この程度の下落で動揺し、方針転換するのであれば、元々投資する資格がないと思います。そして、本来投資する資格がないのに投資をしているという人が増えている状況には、「貯蓄から投資」へというフレーズで投資を煽っている国に大きな責任があるように常々感じています。

もちろん、「貯蓄から投資」へという時代の流れはある程度仕方がないことでしょうが、資産も少なく、知識もほとんどない人たちに、今日から投資しろというのは、これまで肉体労働をしていた人に、今日から知的労働をしろというのと同じくらい無茶だと思うのですが、その辺りの全うな自省というのが、国の側にも、国民の側にも欠けています。

世の中にはとんでもない金持ちや、奸智に長けた人間、頭の人間がいるわけですが、投資をすることによって、本来、普通に暮らしていれば張り合わなくてもよい、このような手ごわい相手と同じ土俵で張り合う必要がでてくるのだという事実は、もう少し真剣に考えてしかるべきでしょう。

（続く）

小さな政府vs.大きな政府　その１

新たに下記の２つのブログを相互リンクさせていただきました。
　Passiveな投資とActiveな未来（ybさん）
　カウンターゲーム（とよぴ〜さん）

Passiveな投資とActiveな未来の2008年5月9日付の記事に、小さな政府を目指すべきだという主張が書かれており、コメント欄にこれに反対する意見が掲載されていました。

この10年間、この種の議論が戦わされてきましたが、小泉改革が支持されたことから、基本的に国民は小さな政府を目指すことに賛成しています。ybさんも指摘されていますが、利権構造にうんざりしている国民が多いので、小さな政府を支持する国民が多数派になることは当然のことです。

他方で、国民の間にも「改革疲れ」がでてきているようで、改革に対する揺り返しのような現象が起こる可能性もあります。この種の構造改革に反対する意見は、理論的には、マクロ経済学的を基礎としていることが多いです。この場合、大きな政府を指向することになります。

分かりやすくまとめると、両者の意見は次のようになるでしょう。

「小さな政府」というのは、非効率な利権構造が存在することに着目して、官を縮小して民を拡大することを主張する意見といえます。

「大きな政府」というのは、需要不足であることに着目して、官の役割を拡大することを主張する意見といえます。

しかし、どちらも部分的に正しく、どちらも部分的に誤っており、全体としてどちらも誤っているので、このままの議論の仕方では決着がつかないと思います。この点についても、公共事業における乗数効果の呪縛から逃れてしまえば（つまり、公共事業の効果は乗数効果ではなく、乗数効果というものは存在しないということ）、本質が理解できるはずです。

（続く）

不景気のときには無駄な公共事業でもないよりましなのか？　その２

マクロ経済に関する考察記事は、個別ファンドの紹介記事などより抽象的で不人気かもしれませんが、税金を無駄に使われることの損失は、アクティブファンドの高い手数料の比ではないと思われるので、１つの結論が出るまで地道に続けたいと思います。

それ自体に経済的効用がない公共事業（いわゆる、ばらまき）を行った場合の経済効果について検討しています。ばらまいた時点で需要が増えるので、短期的に景気悪化を抑える効果はあるでしょう。問題は、その後始末です。

国のバランスシートには、経済的効用がない公共建造物が残るだけなので、バランスシートの帳尻を合わせるために、どこかの時点で増税しなければならないでしょう。これに対して、実際に公共事業に携わった業者は増税を拒みます。実際に働いたわけですので、当然です。

この利害対立を解決するための方法は、大きく分けると３つあります。
�々颪傍磴い討發蕕�
��業者に泣いてもらう
�６伴坩奮阿旅駝韻傍磴い討發蕕�

政治的に最も採用されやすいのは、�，世隼廚錣譴泙垢掘⊆尊櫃砲修里茲Δ砲覆辰討い泙后��，�限界に達した時点で、��に移行し、経済的効用が全くない公共建造物の建設のために業者に支払った巨額の建設費用を国民全体で広く薄く負担することになります。

短期的な景気変動を緩和する目的で公共事業費を支出したのであれば、景気が回復した時点で、国は増税により直ちに資金を回収すべきなのですが、公共事業の内容が無駄な公共建造物の建設である場合には、国民が増税に納得しないので国は資金を回収できず、政策のバランスが採れません。

不景気のときには無駄な公共事業でもないよりましという命題は、時間軸を伸ばして冷静に考えれば誤りといえるはずです。

類題として、建造物の経済的効用はゼロではないが、支出した公共事業費に満たない経済的効用しかないというケースも考えられます。小野教授によると、建造物の経済的効用がゼロである場合と異なり、この場合には、公共事業は有効であるそうです（もちろん、様々な前提条件があります。）。しかし、一般国民（の一人である私）は、この結論にも納得できません。経済ブログではないので、公共事業の話題は一旦終了し、この続きは、別の機会に検討したいと思います。

不景気のときには無駄な公共事業でもないよりましなのか？　その１

不景気になった場合には、財政出動によって、景気の落ち込みを和らげるという経済政策が有力です。小野教授の理論に基づいて、この財政出動がいわゆるばらまきであっても有効なのか考えてみたいと思います。私自身、経済学が専門ではないので、この点、よく分からなかったのですが、乗数効果など幻だという前提から出発すれば、常識論に立脚して結論を出せるはずです。

まず、「ばらまき」という言葉は、それ自体に経済的効用がなく、公共事業費に相当する額を官から民へ移す以外の効果がないという意味で、例えば、ピラミッドを作るような公共事業を想定します。ピラミッドというのはたとえですが、日本全国、ピラミッド的な公的建造物はたくさんあります。

不景気に公共事業費に相当する額が官から民へ移れば、景気の落ち込みの度合いは減少するはずで、その点では、ばらまきにも一定の効果はあるはずです。問題は、景気が回復した後です。景気回復後の経済政策において、官と民に深刻な利害対立が生じると予想されるからです。

ばらまき肯定派は、景気の回復を待って、増加した税収から公共事業費を回収すればよいと主張することになるのでしょう。しかし、ばらまきによって作られた建造物は、それ自体に経済的効用がないので、経済を底上げする力はないはずです。従って、この場合、税収が増加するといっても、単なる景気の変動によって生じたものに過ぎず、これは、景気の悪化によって先行している税収の減少と相殺されるべきものでしょう。短期投資はゼロサムゲームだというのと同じことです。

従って、支出した公共事業費を回収するためには、景気の変動によってもたらされた税収の自然増を上回る増税を行わなければなりません。しかし、この増税に関しては、官と民の間に深刻な利害対立が生じます。

官の側からすれば、それ自体に経済的効用がないピラミッドは、バランスシート上の値段がどうであれ、実質的には無価値なわけですから、財政の帳尻を合わせるためには増税をする必要があります。

他方で、民の側からすれば、ばらまきによって作られたピラミッドに経済的効用がないということは、どうでもいいことです。税金というのは反対給付なしに強制的に賦課されますので、公共事業費に相当する増税を許すことは、ピラミッド建設代金を踏み倒されるのと同じことです。ピラミッド建設のために労力と資本を動員したのは事実なので、作ったものに価値がないから代金は払わないといわれても納得できないわけです。

（続く）

公共事業は無駄か？　その６

海外投資の話題から少しはなれて、公共事業について検討しています。

とよぴ〜さんから、「国の成熟度にも関係があるんでしょうか？かつての新興国とも言えた日本では公共事業による乗数効果ってのは有効な戦略だったけれど成熟してきた現在は・・・作り尽くしてきたのかも知れません」というコメントをいただきました。

若干、議論が混乱していますが、公共事業の効果と公共事業による乗数効果とは、区別されなければならず、乗数効果は幻である＝存在しないというのが、小野善康阪大教授の主張です。公共事業による乗数効果というのは、公務員試験などでも頻出論点なので、乗数効果そのものが誤りであるという主張は、にわかに受け入れられないかもしれませんが、常識論に立ち戻って考えれば、乗数効果は存在しないという結論の方が正しいように思います。

仮に公共事業の主要な効果が乗数効果であるとすれば、同額の道路建設費を費やして建設された第二東名・名神高速道路と根室・網走・稚内高速道路の経済効果は同じであることになります。小野教授の主張は、「そんな馬鹿なことはない」というだけのことです。

公共事業に関して議論が錯綜しているのは、�．妊侫豌爾納�要が不足しているにもかかわらず、供給側の改革を行えという主張が有力であること、��過去において、公共事業に関して不正が行われてきたこと、��財政赤字の累積額がとんでもない額に達していること、などが理由だと思います。

小野教授の理論を基にして分かりやすくまとめると、

�々颪侶从兢�況が健康なのか、病気なのかを判断すること
��健康であれば、体力増進のための運動（＝供給側の改革）が重要
�Ｉ袖い任△譴弌�投薬や手術などの治療（＝公共投資）が重要
�ど袖い任△襪海箸鮓�逃して運動をすれば患者は死んでしまう
�ゲ燭任發いい�ら抗生物質を打てばよいという考えは間違っている＝乗数効果の否定
�Υ擬圓�高齢になるほど（＝国が成熟化するほど）効果的な治療を施すことが難しくなるので、腕のいい医者が必要
�Т擬圓貌丹杪亮繊福甬雎曚虜眄�赤字）があるので、薬の副作用に十分な注意が必要である

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